倒車接人還是進(jìn)入調(diào)整階段？

今日（9月18日）午后，A股突然回調(diào)。上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指盤中雙雙跌超1%，機(jī)器人、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈大幅回落，有色行業(yè)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，場(chǎng)內(nèi)上漲個(gè)股降至1000只以下，滬深兩市成交額突破3萬億元。港股市場(chǎng)也同步回調(diào)，恒生指數(shù)從上漲到跌超400點(diǎn)。

那么，究竟發(fā)生了什么？從消息面上看，并無顯性利空。分析人士認(rèn)為，從昨天晚上國際商品市場(chǎng)的走勢(shì)來看，集體下跌走勢(shì)可能在一定程度上意味著市場(chǎng)博弈美聯(lián)儲(chǔ)降息的結(jié)束，一些頭寸此時(shí)亦出現(xiàn)兌現(xiàn)情緒。從匯市的走勢(shì)來看，雖然人民幣也殺跌，但貶值幅度并不大。

午后突然回調(diào)

今日，A股午后突然異動(dòng)，三大指數(shù)集體走低。截至收盤，滬指跌1.15%，深證成指跌1.06%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.64%。個(gè)股跌多漲少，滬深京三市超4400股飄綠，今日成交突破3萬億。

具體來看，旅游股逆勢(shì)走強(qiáng)，云南旅游、曲江文旅漲停；CPO等算力硬件股活躍，德科立、長飛光纖等漲停；半導(dǎo)體芯片股沖高回落，中微公司、賽微微電漲超10%。下跌方面，黃金股集體走低，曉程科技跌超8%；券商、金融科技股調(diào)整，大智慧跌超8%。

港股市場(chǎng)午后亦明顯走弱。港股午后隨A股跌幅擴(kuò)大，恒生指數(shù)一度跌超400點(diǎn)。恒生科技指數(shù)回吐逾2%漲勢(shì)轉(zhuǎn)跌0.5%，AI、機(jī)器人、半導(dǎo)體行業(yè)沖高回落。

昨晚，美聯(lián)儲(chǔ)降息，但外圍大宗商品集體大幅回落，美元指數(shù)亦反彈至97上方。分析人士認(rèn)為，這可能是一次博弈美聯(lián)儲(chǔ)降息之后的兌現(xiàn)操作。從人民幣走勢(shì)來看，雖然美元指數(shù)大幅反彈，但人民幣貶值力度并不大。中國8月Swift人民幣在全球支付中占比2.93%，前值2.88%。

從殺跌結(jié)構(gòu)來看，紅利板塊大幅走弱，可能是市場(chǎng)殺跌主因。午后，金融科技全線走弱，加大了市場(chǎng)回調(diào)壓力。成份股中榮科科技、銀之杰、指南針、同花順、財(cái)富趨勢(shì)等皆出現(xiàn)大跌行情。

消息面上，反而有利好消息傳出。德國萬億歐元資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)DWS首席執(zhí)行官Stefan Hoops日前透露，今年10月將于歐洲推出跟蹤中證A500指數(shù)的ETF，為海外投資者提供布局中國資產(chǎn)的新工具，屆時(shí)DWS或成為全球首家推出跟蹤中證A500指數(shù)的ETF的海外機(jī)構(gòu)。

后市如何演繹？

那么，在市場(chǎng)大跌之后，市場(chǎng)將如何演繹？分析人士認(rèn)為，今天放量殺跌，在一定程度上會(huì)發(fā)散一些籌碼。在國慶之前，令市場(chǎng)持續(xù)處于震蕩走勢(shì)，但震蕩幅度亦會(huì)收斂，走勢(shì)依然可能偏積極。待到10月份，市場(chǎng)依然存在機(jī)會(huì)。

從外圍來看，方正證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息啟動(dòng)，整體利好中國資產(chǎn)。一是，國內(nèi)貨幣政策寬松空間打開，降準(zhǔn)降息可期：美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或有3次降息空間，中美利差有望收窄，匯率壓力邊際收窄，為國內(nèi)央行貨幣寬松創(chuàng)造有利外部條件；二是，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)后，國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)超額收益明顯，尤其創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，股市中成長風(fēng)格領(lǐng)先：2019年和2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)后，國內(nèi)股市超額收益明顯，其中創(chuàng)業(yè)板和成長風(fēng)格領(lǐng)先。

信達(dá)證券認(rèn)為，過去一年A股綜指漲幅已接近慢牛的上限，參照美股和A股歷史經(jīng)驗(yàn)，若為慢牛，指數(shù)在半年內(nèi)難以出現(xiàn)顯著上漲；而若為快牛，震蕩期通常較短，預(yù)計(jì)10月后可能重啟上漲趨勢(shì)。政策與微觀流動(dòng)性共振，推動(dòng)大級(jí)別牛市的可能性較高。歷史上，政策支持與股市流動(dòng)性改善往往共同推動(dòng)大級(jí)別牛市。例如，在股權(quán)融資規(guī)模低于上市公司分紅的情況下，均出現(xiàn)較大牛市。當(dāng)前政策環(huán)境積極，疊加資金面寬松，牛市主升浪已開啟。